1/12/15 投資日誌 建行的回報

這篇文章從流星兄轉載，內裡對投資建行回報的看法。
最後亦有本人-價值兄的留言。

流星兄文章-股息的迷思(五)

股息的迷思(五) - 完結篇
這篇是這系列的最後一篇了，同一個題目寫太多讀者也會覺得悶吧(笑)。

之前寫了四篇有關股息的文章，都是從比較理論的層面探討。這篇作為完結篇，試試跟大家一起看一下實例:

例子1是不少散戶喜愛的建設銀行，很多散戶喜愛這股，是因為這股票「業務穩健」、「股價穩定」、「能提供穩定股息現金流」、「股息每年都有增長」、「資產淨值每年亦有增長」。以上統統都是事實，亦有不少所謂「價值投資」blogger基於以上原因，對這股愛不釋手。

流星跟大家一起來看，這麼好的股票，實際的表現到底又如何呢?


我們先看2015年的回報:

建行2015年初股價$6.4，11月27日收市價$5.35，年內共收取$0.36股息，連股息回報為($5.35+$0.36)/$6.4 = -12.1%!!!

看到這裡，一大眾「價值投資」blogger會急不及待跳出來說「我們不理會股價短暫的波動」、「價值投資是看長線的」、「長期持有才能發揮複利的威力」。。。。。。

真的是這樣嗎? 我們再看5年表現: (為方便計算，雖然2015年仍未完結，姑且算作1年吧)

5年總回報連股息是-2.0%!!!??? 不但沒有絲毫進帳，還要倒賠錢!!!???
不是收了3%~7% (建行這幾年的股息率)的股息嗎??? 還是要虧錢???

需知道，這5年間沒有發生什麼大型股災，作為價值投資者，這樣的回報可以接受嗎?
做這樣的「價值投資」，還不如把錢放在銀行做定期存款，而且不需要冒絲毫的風險! (甚至把錢放在床底下5年也要比買建行好)

你可能會說，建行是個別例子，不能以此作定論。那麼我們來看看例子2: 具有足夠代表性，且亦有3%~4%股息的盈富基金又如何?

看起來比建行要好，但5年總回報只有10.0%，年度化回報亦只有可憐的1.9%。如果以此來算「複利的威力」，什麼時候才可以財務自由?

當然，「價值投資」blogger們同樣可以舉上不少例子，證明在其他一些股票上他們可以做到「賺息賺價」，但流星只想透過這些例子，給大家重新思考一下股息到底是什麼，股息收了、「袋了入袋」，就真的代表你擁有了嗎?

坊間上一直在說自己買了建行、盈富收股息，就以為自己的資產在不斷增值的「價值投資」blogger大有人在，流星不打算肯定或否定這些說法，只希望看了流星這篇文章的你，能重新思考一下，事實是否如此?

＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊


後記: 某些精明的讀者，可能會指出流星在文中的例子，換了是別的年期(或在其他時間買入/賣出)，可能結果就會不一樣。但流星本意只是希望說明「收股息」的概念，所以用的只是最簡單、最標準的假設，沒有太多主觀的篩選條件 (5年期、以每年首個文易日收市價計算)。而且，這也正正反映了價值投資不能盲目看股息投資，買入/賣出時機等等同樣重要。
流星 於 下午1:41
分享

11 則留言:

價值投資者2015年11月30日 下午2:05
我不相信長期累積的價值能瞬間摧毀。


流星2015年11月30日 下午3:55
有時候多看看客觀的數字，可以帶領你抽離主觀的情感，這樣才可以看見真相。

而且即使投資了建行，也沒有去到「瞬間摧毀」的地步吧，最多是浪費了5年時間，資產值也不算虧了太多。現在認識股息的真正意義，重新出發也未為晚。


價值投資者2015年11月30日 下午5:57
你計算時利用股價及利息作回報的基礎。
我非常重視股本的增長，比股價更甚，除非你認為股本回報並不實在或法術。
當它們出現偏離，這對我是好時光，我會努力觀察這個時光是否真實。


流星2015年11月30日 下午10:13
價值兄，股價變動及股息加起來就是我們投資者的回報，或許你不願意承認，但這點是不容分辨的事實，因為你永遠沒法從公司的股本 (其實正確應該是股東權益)取得回報。

以建行為例，如果這「股東權益」的可信度夠高，價值兄認為為什麼建行在漫長的5年時間內，整體回報竟然是負數? 

是市場上充滿着笨蛋，整整5年間連「算個簡單的P/B、買入等待價值回歸」這麼簡單的道理都不懂；還是太多自以為是的散戶，以為自己很了解建行的真實帳目，然後墜入價值陷阱而不自知?

流星相信，建行5年間的表現，已告訴投資者答案，而投資者亦得到了應有的回報。


價值投資者2015年12月1日 上午9:28
你應聽過，股價只是選舉器。
現在的關鍵是五年的時間，是否足夠讓這量重器發揮作用。五年確實對很多投資者已很長，我是極長線投資者。
我很重視股東權益的增長，當然這個權益是否不穩很憑經驗判斷。
為何市場這樣多笨蛋？我最喜歡逆市場操作。
雖然現在一刻無人能證明這是否事實，價值是否不可靠，最好留待時間驗證，我深信時間是價值投資的好朋友。


流星2015年12月1日 上午10:11
價值兄，其實你的投資理念是對的，關鍵是這是否適用於如建行的公司身上。不過流星這篇文章的本意不是探討某股票的投資價值，所以這話題還是就此打住吧。但如果價值兄有興趣，可以詳細了解一下內銀股其中一個很重要的會計項目「貸款減值撥備」，這可能會有助於你了解建行的價值。


不敗的魔術師2015年12月1日 上午11:16
價值兄的blog說「目標為10M，45歲達財務自由」，不過我想想哪，20歲讀完書，開始投資都只是有25年時間，如果把5年浪費掉，就是浪費掉25%的「人生」了，甚麼才可以叫做「極長線」呢？奇怪奇怪。


價值投資者2015年12月1日 下午1:06
當然，我不是一只股票。
何謂浪費，只是你從什麼角度看，我見到是價值提升。
我的極長線是永遠。