估值

選股方面，我喜歡平衡估值與發展前景的考慮，在各財務分析方面，我最重視股東權益回報(ROE)，這是較影響價值的形成。

初學投資者宜盡量了解這數據的形成，這是很講經驗去了解這數字，太高或太低亦能構成風險。

組合上，你需了解股份的特性，如收租股的股本回報一般較低，長線而言，會拖低組合回報。而港股中，較高的ROE包括騰訊，港交所，當然要弄清楚為何這樣高，你要對股份的屬性及競爭優勢有充分的了解，從而推算ROE會否急劇下跌，這是關鍵的事情。

財務自由方程式

怎才算財務自由？

假設A君年薪30萬，股息30萬，每年開支30萬，他算財務自由？

從表面看，他每年能有現金流30萬亦不錯，即使喪失工作亦不愁，我在評估這事除會留意現金流因素外，還會注意資產的優勢的持續性，為什麼這般重要，因為優質資產能自我提升價值及提供持續上升的現金股息。

大家明白通脹會蠶食資產，優質資產能有力抵抗通脹帶來的負面因素，以及提供持續增長的股息現金流，以抵抗持續上升的開支。

要成功財務自由，現金流是一大前提，資產因素亦是關鍵，缺一不可，優質資產才會成就優質現金流，這時財務自由便有望。

怎棄股？

我是長線投資者，有入無出，產生持續現金流，當然亦有些例外。

其中一個例子是表現極差的股票，包括業績及股價，怎去評估一隻股票是否需要放棄，這很視乎表現差的由來，是基於短暫的宏觀的環境，產業週期，市場競爭力，或產業衰落。

當中最嚴重是喪失競爭力及產業衰退，怎去分辨，多從年報及產業常識看，這非困難，亦講不上容易，這可解釋要多看年報及相關讀物。

當決定要放棄一只股票時，你下一步決定急緩，你需要馬上沽出，或等待市場環境較佳時出手，我多是等待市場氣氛較佳是出手，當然要視乎你對股票的認識。

安全邊際

股市有如一位喜怒無常的市場先生，在充滿好消息給出很高股價，充滿不利時便給出極端價錢。

在低迷時要戰勝市場恐懼，在股票價格大幅低於內在價值時買入，亦即是安全邊際。

圖中藍色部份便是最好的買入時機，圖中亦有些重要元素，包括時間因素T及圖中這條向上走的紅直線，日後再為大家介紹一下。

克服貪婪與恐懼

價值投資守則二

當人家貪婪時，你會充滿戒心，甚至適當配置較多的現金。
我還有什麼東西做，我較喜歡這刻理順組合，沽出一些結構性變質的股票，令組合日後可走得更遠。
怎樣才知道市場貪婪，其實並不困難，通常大市會較長期平均急速上升，市場很多參與者令成交颷升，街頭巷尾四處講股，在我經驗中，發覺沒有例外。


當人家恐懼時如何，這是大家心理薄弱之時，連優質股最後都被拋售，估值水平比長期平均差距太大。我喜歡這刻買股票，市場盡是優質股，助我們的組合成績成功拋離市場。要做到，心理質素非常重要，理解自己組合同樣重要。通常這時，股價都有非常大幅的下滑，原全不理會市場的價值的變化，以及週期回復的可能。

Buy and Hold

這題目是我投資生涯中喜歡的操作。

這題目亦有很多爭議，很多人不太認同。

有投資者持有一層樓數十年換來過百倍的回報，為什麼股票不可以。

當我喜歡一個農場，最好是不斷經營下去，最好便是每天能有產出，當然並不是完全不管，最好能在最少變化中能產出農作物，食材，不管天氣如何多變。

我每天找尋偉大的企業能永久長青，恒指比喻為一間控股公司，它因定期更新產業，相對能長久產生價值。一間偉大的公司，如長實，同樣地業務廣泛，涉足不同地域，要長久產生價值輕而易舉，過程中，卓越的管理層會為股東挑選好項目。

每一隻股份有其特性，我同意有些公司局限性較大，適應能力較弱，容易在大浪中被捲沒。我喜歡有競爭優勢的企業，我喜歡閱讀，保持我在觀察競爭性時較能取勝。

長線操作最易產生複式效應，為何有些人回報數十倍，其實企業能每年產生10%的回報，若干年後便可做到，怎做到，事實上恒指中卻可找到，只要我們不太短視，重視企業內在價值。